下跌73.4美元/盎司，跌幅達(dá)5.54%。在剛剛過(guò)去的11月，黃金經(jīng)歷了1978年以來(lái)表現(xiàn)最差的11月。美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)退出經(jīng)濟(jì)刺激措施的悲觀市場(chǎng)預(yù)期等因素使得金價(jià)狂跌。今年以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下跌約27.46%，從歷年走勢(shì)圖可以看出，黃金將出現(xiàn)13年來(lái)的首次年度下跌。
面對(duì)屢創(chuàng)新低的黃金價(jià)格，甚至有市場(chǎng)人士驚呼，現(xiàn)在黃金牛市已經(jīng)結(jié)束，黃金已經(jīng)失去避險(xiǎn)功能，或許也不再受投資者青睞。由于對(duì)沖基金的大量拋售，自2011年9月創(chuàng)出1923.7美元/盎司歷史高位以來(lái)，黃金價(jià)格已經(jīng)下跌了近37%。同時(shí)，由于美國(guó)股市持續(xù)上漲以及通貨膨脹并沒(méi)有加速，黃金的表現(xiàn)令人大失所望。伴隨著投資者轉(zhuǎn)投股市，黃金ETF基金大幅下挫。
金價(jià)會(huì)跌至1100美元
回顧歷年黃金走勢(shì)可以看出，2013年或?qū)⒊蔀辄S金的首個(gè)全年下跌“空方完勝年”。自今年元旦伊始，黃金從1674美元高位后持續(xù)慣性跌落至目前1220美元的價(jià)位，之前還打破了1200美元整數(shù)關(guān)口達(dá)到了1180美元。全年的持續(xù)跌落令黃金牛市神話終結(jié)。
FX168高級(jí)分析師魏軍認(rèn)為，今年黃金下跌主要原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)的數(shù)據(jù)有了明顯改善，尤其是就業(yè)方面，失業(yè)率穩(wěn)步下降，非農(nóng)就業(yè)人口月均增速在10萬(wàn)人以上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松政策規(guī)模的預(yù)期逐步升溫，削弱了黃金上行的基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，SPDR等黃金ETF的連續(xù)減倉(cāng)，也給金價(jià)帶來(lái)嚴(yán)重的下行壓力。美國(guó)股市持續(xù)上漲超預(yù)期，而黃金的走勢(shì)卻令人大失所望。伴隨著投資者們轉(zhuǎn)投股市，黃金ETF基金大幅下挫。數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF的投資者在今年頭9個(gè)月售出了近700噸黃金，相當(dāng)于同期全球礦山黃金產(chǎn)量的三分之一。
雖然資金外流狀況已較年初水平放緩，但其始終沒(méi)有停止，以信托形式持有的黃金總量創(chuàng)下了自2010年5月以來(lái)的新低。黃金ETF持倉(cāng)仍不能保持穩(wěn)定，11月的數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF減持了47噸。隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣刺激政策的關(guān)注度日益升溫，受其影響美元走強(qiáng)，金價(jià)下跌至7月份以來(lái)最低水平。
另外，本周即將公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括11月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、第三季度GDP數(shù)據(jù)等，將提供有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康程度的最新線索。此前公布的10月份非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)意外強(qiáng)勁，若此次非農(nóng)數(shù)據(jù)再有不俗的表現(xiàn)，那么將會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月份采取放緩購(gòu)債舉措的廣泛預(yù)期，屆時(shí)將對(duì)金價(jià)產(chǎn)生致命打擊。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)削減QE規(guī)模的預(yù)期，金頂集團(tuán)總裁李珩迪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3的計(jì)劃已基本確立，美元正在走強(qiáng)，而以美元計(jì)價(jià)的黃金則將持續(xù)走弱。淡季時(shí)間里，金價(jià)缺乏實(shí)物買(mǎi)盤(pán)支撐，面對(duì)QE3退出的預(yù)期，有進(jìn)一步下跌的空間，而旺季實(shí)物金的需求也因?yàn)榇饲暗拇蟮艿接绊�，打擊了包括中�?guó)大媽在內(nèi)的投資者的信心，沒(méi)有出現(xiàn)搶購(gòu)潮。
印度政府還出臺(tái)各種措施限制購(gòu)金。進(jìn)入年底的傳統(tǒng)旺季，實(shí)物金買(mǎi)盤(pán)也只能支持金價(jià)低位盤(pán)整筑底為主。2014年初，隨著QE3退出事宜的塵埃落定，金價(jià)或有企穩(wěn)反彈的行情。總體看美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出QE3依然是決定中線乃至長(zhǎng)線黃金價(jià)格走勢(shì)的核心因素，未來(lái)金價(jià)延續(xù)弱勢(shì)的可能性大。
雖然大多數(shù)分析人士，預(yù)計(jì)縮減QE政策將始于2014年年初，但如果本周五就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，或許會(huì)改變這種狀況。有分析認(rèn)為，如果11月份新增就業(yè)機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)有20萬(wàn)個(gè)，那么縮減QE的可能會(huì)提前到12月，這也將會(huì)引發(fā)黃金ETF的進(jìn)一步贖回。世元金行王洋(微博)認(rèn)為，現(xiàn)階段到2014年三季度前，黃金白銀還會(huì)下跌，而且黃金會(huì)跌落至1100美元/盎司。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在影響黃金走勢(shì)的另一重要因素可能是歐元區(qū)貨幣供應(yīng)緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而并非美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。李珩迪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的QE1和QE2曾經(jīng)強(qiáng)勢(shì)助推了金價(jià)上揚(yáng)，但自QE3推出之后，黃金卻開(kāi)始穩(wěn)步下降，這很不尋常。分析歐洲的貨幣政策后會(huì)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)，市場(chǎng)實(shí)際上是在對(duì)歐洲央行停止寬松做出反應(yīng)。
盡管歐洲央行在11月初降息，但大趨勢(shì)上一直是減少貨幣供應(yīng)。正是因?yàn)樨泿殴⿷?yīng)少了，央行才不得不降息。黃金在2011年中期漲至歷史最高位，隨后，歐洲央行就推出了旨在穩(wěn)定歐洲銀行系統(tǒng)和減緩債務(wù)危機(jī)的長(zhǎng)期再融資計(jì)劃（LTRO）。自2012年9月開(kāi)始，黃金就進(jìn)入了穩(wěn)定的下行軌道。
這與歐洲央行減少資產(chǎn)負(fù)債表的軌跡正好吻合，各大銀行正是從去年年底開(kāi)始加快償還LTRO貸款，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表以每周數(shù)十億美元的速度縮減。這種相關(guān)性顯示，金價(jià)正在對(duì)歐洲的貨幣政策作出反應(yīng)。
避險(xiǎn)功能喪失？
金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)為幫助經(jīng)濟(jì)走出困境而推出的大舉刺激措施，引發(fā)了全球?qū)ν浐兔涝H值的擔(dān)憂，并促使投資者買(mǎi)入黃金。但如今，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，10月的非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁，且通脹率一直處于低位，黃金的避險(xiǎn)功能正在逐步被淡化，投資者紛紛擁入股市淘金，從而導(dǎo)致黃金遭遇了35年來(lái)11月份最嚴(yán)重的下跌。
王洋認(rèn)為，黃金牛市10年光環(huán)因金融危機(jī)爆發(fā)而越發(fā)耀眼，這讓人們重拾它的避險(xiǎn)價(jià)值，而金融衍生品的期貨交易機(jī)制對(duì)投資貴金屬要求保證金交易，如果賬面發(fā)生了虧損，有兩種方式能保持其不被強(qiáng)制平倉(cāng)：第一減少持倉(cāng)量，第二追加保證金。
然而，隨著2011年9月第一個(gè)周五逆轉(zhuǎn)后走入回調(diào)并持續(xù)下跌，最終在2013年4月恐慌性拋售，將1522美元/盎司的支撐位擊穿后而墜入空勢(shì)單邊境地。加上全球風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)黃金屬性和價(jià)值的看法逆轉(zhuǎn)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的樂(lè)觀估計(jì)，看空并做空的陣營(yíng)越來(lái)越強(qiáng)大。
雖然通脹隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而如影隨形，但黃金價(jià)格走高仍然要符合以下特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)引發(fā)對(duì)避險(xiǎn)的渴求，美國(guó)印發(fā)鈔票就是在稀釋國(guó)內(nèi)問(wèn)題而動(dòng)用美元的全球化運(yùn)轉(zhuǎn)，將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到本土以外的經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中。當(dāng)歐洲與美國(guó)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融危機(jī)都得以緩解釋放緊張壓力后，金價(jià)又伴隨著其貨幣屬性的隕落而下跌。
不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金依然具有明顯的避險(xiǎn)功能，尤其是在全球發(fā)生金融危機(jī)或較大規(guī)模局部戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，這種作用更為明顯。魏軍認(rèn)為，今年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)更為明顯，伊朗與西方國(guó)家簽訂新的協(xié)議極大地緩解了該地區(qū)爆發(fā)大規(guī)模局部戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性，因此黃金更多地體現(xiàn)了商品屬性。從通脹角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔政策，給部分國(guó)家?guī)?lái)了輸入型通脹壓力，但美國(guó)與多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家由于多重因素，通脹維持較低水平。
另外，通脹不簡(jiǎn)單的是CPI數(shù)據(jù)的一個(gè)體現(xiàn)，目前整個(gè)美元的資金池主要回歸到了美國(guó)股票市場(chǎng)，屢創(chuàng)新高的美國(guó)股市吸納了多余的流動(dòng)性，這使得黃金的吸引力逐步下降，投資者擁入股市，并階段性地押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美元的信用。
世元金行高級(jí)研究員肖磊認(rèn)為，在虛擬電子貨幣比特幣的價(jià)格超過(guò)黃金之后，依然有很多中國(guó)人去投資，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資比特幣。從長(zhǎng)期持有的角度來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格依然相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)物金的持有者任何時(shí)候購(gòu)買(mǎi)黃金都是可以的，最好的方式依然是定期買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有，占用資金不要太大。
